מצב השוק המקומי בזמן מלחמה - איך מתקדמים מכאן
יותר משבועיים מאז מתקפת הפתע הרצחנית שביצע ארגון הטרור חמאס בעוטף עזה, נראה ששוק ההון הישראלי הפנים את המצב הבטחוני החדש ואת חוסר הוודאות הנלווית לו. בעשרת הימים שלאחר המתקפה מדד ת"א 125 איבד כ-7.5%, בעוד שמדד ת"א 35 איבד בתקופה זו כ-7.1% מדד הבנקים ירד כ-13% בתקופה זו. כל זאת, בהשוואה לעלייה של 2.3% ו-2.4% בהתאמה במדדי הנאסד"ק וה-500 S&P.
חשוב לציין, שלמרות המגמה השלילית רוב הירידות החדות התרחשו ביומיים הראשונים של הלחימה ונראה כי השוק ממתין להתפתחויות נוספות בשדה הקרב. פתיחת המלחמה מול חמאס העלתה את רמת הסיכון בשוק הישראלי, אך נראה שכרגע השוק בעיקר מחכה לראות כיצד המלחמה תתפתח ולכמה זמן היא תמשך.
לצאת רק מסקטורים בעייתיים
על אף שברור כי התוצאות וההשלכות במתקפת הפתע הינן חסרות תקדים במובן הבטחוני ביחס לכל מה שהכרנו עד יום, חשוב לנסות להעריך איך יתאושש מהאירוע שוק ההון ישראלי. זה תלוי כמובן גם בהתפתחויות בלחימה ובתוצאותיה: סביר להניח שהשוק יגיב בצורה שונה לתרחיש של לחימה ממוקדת בגזרה אחת מול החמאס – לעומת תרחיש שבו חיזבאללה מתערב בצפון בכל עוצמתו, או תרחיש שבו מתפתחות גם מהומות בגדה בדומה לאלו שהיו במהלך מבצע "שומר חומות". כמובן, גם תרחיש של גלישה למלחמה אזורית במעורבות איראנית ישירה הוא סיפור שונה לחלוטין, הן בשדה הקרב וגם מבחינת שוק ההון. לכל תרחיש יש השלכות מהותיות על רמת הסיכון ובהתאם – על תגובת שוק ההון הישראלי.
אם ננסה להשוות לדפוסי ההתנהגות של השוק באירועים ביטחוניים קודמים כמו פרוץ מלחמת לבנון השנייה או מבצע "צוק איתן" - וכאמור, לא בטוח שאפשר להשוות - גם באירועים ההם נרשמו תחילה ירידות שערים חדות, אולם לאחר סיום הלחימה נרשמו ביצועי יתר של השוק המקומי בדרך לסגירת הפער שנפתח בימי המסחר הראשונים.
להערכתנו, אם לא יתממש תרחיש חמור יותר, כלומר: מלחמה ממוקדת בדרום מול החמאס בלבד שתימשך חודש עד חצי שנה עם נזק מוגבל לעורף צפוי השוק הישראלי לרשום התאוששת גם הפעם. חשוב לציין שאין אנו מאמינים ביכולת לתזמן את השוק (למכור במחיר הגבוהה ביותר ולקנות מחדש בשיא הירידות במחיר נמוך) ולכן מי ששוקל כיום האם להקטין או להגדיל את משקלו של השוק הישראלי צריך לשקול היטב את אופק ומטרת ההשקעה שלו. התקופה הקרובה אמנם אמורה להיות מאופיינת באי וודאות ותנודתיות גבוהה שלא מתאימה לכל משקיע אך לדעתנו משקיע לטווח ארוך כדאי לשקול להימנע בשלב זה מהפחתת משקל שוק המניות המקומי בתיק ההשקעות. מצד שני רצוי שסוחרים או משקיעים אשר יודעים כבר עכשיו שיזדקקו לכסף בטווח הקרוב כן יבצעו התאמות ויקטינו חשיפות.
צמצום אחזקות כרגע בשוק הישראלי, ברמות המחירים הנוכחיות, צריך להתבצע אם בכלל רק בסקטורים שברור שרמת הסיכון הספציפית בהם עלתה כבר בטווח הקצר כמו פנאי, תיירות ותעופה שצפויים להיפגע מההאטה בצריכת פנאי ומותרות בעת מלחמה.
בתפילה ותקווה לימים טובים יותר, אנחנו במיטב עומדים כאן לשירותכם כרגיל בכל נושא - ועכשיו אף יותר מתמיד.
